Top.Mail.Ru
ГОРЛАБ-журнал

У кого больше всех франшиз и как это влияет на экономику? Часть 1

Действительно ли розничные лабораторные сети «с ног до головы» построены на франшизах и что без франчайзи-инвесторов у них особо ничего нет? На самом деле нет – это все слишком драматизировано, поэтому давайте посмотрим и соберем воедино информацию по самым крупным сетям.

Ветераны медицинской франшизы – Инвитро

Пойдем от самой «публичной» компании до самой скрытной, и так получается, что первым мы обозреваем лидера отрасли – Инвитро.
Совсем недавно компания отпраздновала юбилей, но не возрастной, а «филиальный», открыв 800-й офис по программе франшизы. Причем в настоящий момент общее количество розничных точек составляет порядка 1800. Принимая во внимание тот факт, что корпоративный портфель компании составляет примерно 20%: то есть это обслуживание частных клиник, государственных медучреждений и страховых компаний – давайте попробуем прикинуть, сколько же из 37 миллиардов рублей, заработанных в 2021 году, на самом деле принадлежат компании и очищены от доли франчайзи. Мы же любим считать чужие деньги, не правда ли?)))

Мы напомним, что франчайзеры просто обожают забирать 100% выручки своих франчайзи и уже после того, как удержат свою часть (50-70% в зависимости от бренда и договоренностей), перечисляют оставшуюся часть франчайзи: получается, что компания как бы на бумаге присваивает себе выручку чужого юридического лица, к которому никакого отношения кроме как по договору франшизы (концессии) не имеет.
Итак, поехали:
  • из 37 миллиардов на корпоративное обслуживание приходится 6,4 миллиарда - 20%
  • на розницу остается 30,6 миллиардов из которых 44% (800/1800) – это франшизы, которые генерируют 13 464, из которых условно 50% принадлежит Инвитро, а остальное им самим, то есть 6 732
Получается, что собственная «очищенная» выручка Инвитро – это 6 400 + 6 732 + 17 136 (свои офисы) = 30 732 миллиона рублей, что все равно вполне неплохо. Однако если учесть, что COVID-19 мог составлять порядка 25-30% в выручке Инвитро, то даже по минимальной планке у компании остается порядка 22-23 миллиардов. И если в 2022 году компания принципиально не вырастит, то получается, что гипотетический Kismet покупает именно такую экономику, очищенную от франшиз.

Гордый боец – КДЛ

Вторая по открытости информации и наличии ее в СМИ будет лаборатория, которая принадлежит фонду UFG и которая тоже входит или входила в круг инвестиционных интересов Kismet.
Согласно данным компании по результатам 2020 года у КДЛ насчитывался 261 офис, из которых франшизных было всего 12, то есть всего 4,5%. Насколько мы знаем команда КДЛ и компания в целом не планировала развивать франшизу, поэтому можно смело предполагать, что текущие 401 офис по данным Яндекса, все так же содержат те самые 12 франшиз (или 3% от общего количества).
Да, в отличии от Инвитро КДЛ решила сделать ставку на собственные офисы, чтобы контролировать все процессы, качество предоставляемых услуг и, в качестве неоспоримого бонуса, получить большую капитализацию бизнеса, меньше рисков получить дисконт к цене компании от инвесторов из-за вероятности «растерять» франшизную часть бизнеса (особенно в текущее непростое время). 
Поэтому тут особо пересчитывать нечего: 47-50% выручки приходится на B2B, остальное на B2C + франшиза, разве что можно вычесть эффект от COVID-19, который навскидку составляет те же 25-30% – ну а так, честные 16 миллиардов рублей по результатам 2021 года, которые всего лишь на 1,5-2% состоят из франшизной выручки :)

Чемпион франшизных войн – Гемотест?

Однозначно ответить на этот вопрос достаточно сложно, поэтому выбор оставим за вами, так как с абсолютной точки зрения победитель однозначно – Гемотест, а вот с относительной – узнаете завтра…
Итак, по данным компании в 2020 году у Гемотест из 700 офисов по франшизе было открыто 530 медицинских центров. При этом сегодня по данным Яндекса число офисов составляет ни много ни мало 1704: за 2 года открыть 1000 офисов – это какой-то скачок в гиперпространство :) И судя по данным ФИПСа (Федерального Института Промышленной Собственности, место где регистрируются все товарные знаки, интеллектуальная собственность и так далее) количество зарегистрированных франшизных точек сегодня составляет порядка 1200, из которых порядка 600 действительно было зарегистрировано в период 2020-2022 года. Таким образом, либо Гемотест сам дополнительно открыл собственных 600 офисов, либо среди них есть большое количество незарегистрированных договоров, например, 70-80 офисов открытых в Узбекистане, Казахстане и Таджикистане.
Вообще компания с 2017 года частенько занимала первые места по количеству проданных франшиз в медицине по результатам разных рейтингов, и у команды даже был план на последние пандемийные года – «догнать и перегнать Инвитро».

Поэтому давайте предположим, что: 
  • у Гемотест с поправками порядка 1300 офисов по франшизе (добавили тех, что работают без регистрации и тех, кто находится в других странах) из 1700, то есть 76,5%
  • при этом, исходя из знаний маржинальности COVID-ных исследований и прироста компании в прибыли, можно заключить, что 5 миллиардов «ковидной» прибыли, по которой компания отчиталась, сгенерировано примерно 15 миллиардами рублей выручки, то есть эффект от COVID в компании составляет 50%, хотя чисто интуитивно нам кажется, что это могут быть все 70%
  • тогда получается, что «нековидная выручка» компании составляет 14 миллиардов рублей из 28 миллиардов в прошлом году, где на розницу приходится 85%, то есть 11,9 миллиардов, а на корпоративный сегмент 15%, то есть 2,1 млрд
  • таким образом 24% собственных офисов гипотетически генерирует 2,8 миллиарда, а франшизы 9,1 млрд, из которых только 4,55 млрд принадлежит компании
Получается, что финансовый результат Гемотест в 2021 году – это 2,8 + 4,55 + 2,1 = 9,5 миллиардов без COVID’ных исследований или 23,4 миллиарда с ними. 

Но вот какая мысль нам не дает покоя: КДЛ в рознице генерирует 8 миллиардов рублей с ковидом или 5-6 миллиардов без него из 400 офисов, то есть 15-20 миллионов в год с одного медцентра, а Гемотест условные 12 миллиардов «нековидных» делает из 1700 офисов, то есть 7 миллионов с одной клиники, что очень, очень, очень мало, учитывая их уровень цен… Да, мы сравниваем с большой погрешностью, так как мы не знаем, сколько COVID’ной выручки в Гемотест приносили именно розничные офисы, а какие контракты с предприятиями, ДЗМ и так далее (так как об очередях перед лабораторией Гемотест из карет скорой помощи слагали легенды), но прикидка все равно где-то близка к правде, ведь открыть 1000 офисов за 2 года и вывести их всех на безубыточные 1-1,5 миллиона рублей – это из разряда фантастики, но все возможно.

На этом у нас пока все, но продолжение следует!
Будьте здоровы!)
Аналитика и рассуждения