Карты, сушки, два ствола: или самые популярные истории и мифы о лаборатории Гемотест
Гемотест – это вторая по объемам частная лаборатория в России и главный бенифициар пандемии среди всех коммерческих лабораторий. Это компания, которая в 2016 году чуть не продалась непрофильным инвесторам за 1,6 миллиардов рублей, но не сделала этого и уже сегодня принесла своему единственному собственнику 28 миллиардов рублей выручки и 5,6 миллиардов прибыли за 2021 год. Давайте немного освежим в памяти финансовые показатели компании:
Миф 1: Гемотест выиграли в карты
В бизнес-среде есть очень стойкая байка или даже миф, согласно которому текущий собственник Гемотест – Рудем Газиев – в 2004 году выиграл Гемотест в карты у своего друга Андрея Филатова. Да, возможно, Рудем и Андрей любили играть вместе в карты, но даже если в этой легенде и есть доля правды, то скорее всего это связано с долгами, которые накопились у Филатова перед Газиевым. Публично эту историю ни Газиев, ни Филатов не подтверждали, но ее смело публиковали даже самые авторитетные СМИ, включая Forbes, поэтому расскажем про нее, что знаем. Рудем не имел профильного образования в медицине и жизнь его сперва свела, на самом деле, совсем с другой отраслью – кондитерские изделия. В начале нулевых у Газиева была доля в компании «Город сладостей», которая была поставщиком для небольших магазинов и ларьков различных кондитерских и бараночных изделий. Так же он смог завладеть достаточно популярным заводом и брендом ОЗБИ – Останкинский Завод Бараночных Изделий. Это и позволило Рудему сколотить себе первый весомый капитал и выдать займ своему другу Андрею Филатову на открытие Лаборатории Гемотест. Так в 2003 году появилась лаборатория Гемотест, которая уже к 2004 году набрала долгов перед Рудемом в 250 тысяч долларов, за что, пришлось отдать 50% бизнеса. А чуть позже (и видимо где-то здесь и затесалась история с картами) Андрей Филатов продал все остальное Газиеву за 400 тысяч долларов. И вот с 2004 года по сегодняшний день Рудем Газиев является генеральным директором и учредителем компании
Миф 2: Гемотест продали испанской фармацевтической компании
Как раз в 2016 году, когда на всем лабораторном рынке была очередная волна попыток консолидировать всех игроков (то есть купить несколько лабораторий и объединить), Гемотест тоже был одной из лакомых целей финансовых инвесторов и предметом для бурных обсуждений. Что именно происходило с Гемотестом в 2016 году? На тот момент выручка компании составляла достаточно серьезные 2,2 миллиарда рублей, правда прибыли по бумагам и со слов менеджемента особо не было, даже раскрывалось, что с момента создания прибыли в компании не было и доходы не распределялись, хотя все понимали, что отсутствие прибыли на бумаге и по факту – это разные вещи. Но мы сейчас не об этом. Помимо всего проего у компании скопилась солидная долговая нагрузка в 650 миллионов рублей, что на самом деле и вынудило Газиева искать инвестора. В конкурсе успело поучаствовать не большое количество интересантов, среди которых по слухам был и фармацевтических дистрибьютор СИА Интернешнл, который, видимо, и породил такой слух, что Гемотест продался испанской фармкомпании, поскольку в результате инвестором стало физическое лицо – испанец Гарсиа Молина Мигель, которого породнили с Россией не только инвестиции, но и брак с прекрасной россиянкой :) Сумма сделки составила примерно 600 миллионов рублей, из которых 200 миллионов забрал себе текущий акционер, а 400 были направлены на погашение долгов, за что Гарсиа получил 33% в капитале, но отдал все решение и управление на откуп Рудему. Был ли как-то Гарсиа связан с фармацевтическим бизнесом? Сказать сложно, так как информации о нем в сети не много, но слов представителей Гемотест – у него были активы в смежной отрасли, что бы это не значило) Уже на тот момент покупка по такой высокой оценке всему профессиональному сообществу казалась весьма «опасной затеей»:
прибыли не было, а 2013 и 2014 года были и вовсе убыточными по данным управленческой отчетности, а в соответствии с публичной компания принесла небольшие 6 млн в 2013 и 4 млн в 2014 (для миллиардного бизнеса – это слезы)
была завышенная выручка, поскольку из 2,2 млрд рублей, только 15% приходилось на корпоративных сегмент, то есть B2B и B2G приносило 330 миллионов рублей, тогда как розница сама по себе приносила оставшиеся 1,8 млрд. Но сама розница на 75% состояла из франшизных офисов, то есть из 1,4 млрд рублей которые по документам приносили франшизы на самом деле генерировались всего лишь 50% от этой суммы – 700 миллионов. Таким образом получалась, что «очищенная» от «раздутости» выручка компании составляла: 330 (корпоративных сегмент) + 700 (розница от франшиз) + 450 (собственная розница) = 1,48 млрд рублей.
Получается, что Гарсия фактически купил свою долю в компании с большим долгом чуть больше чем за 1 эффективный годовой оборот. Почему так? А давайте разберемся:
мы с вами выяснили, что эффективный оборот компании составлял 1,48 млрд рублей, предположим, что стоимость компании в данном случае была бы равно выручке
200 миллионов Гарсиа потратил на то, чтобы выкупить долю текущего акционера, то есть Газиева, который забрал эти деньги себе – получается 200/1480 – 13,5%, которые по идее достались бы Гарсиа
Оставшиеся 400 миллионов рублей были вложены в бизнес для погашения займов. В корпоративных финансах это называется cash-in, когда деньги вкладываются в бизнес и тем самым увеличивают стоимость бизнеса. То есть после инвестиций в 400 млн Гемотест должен стоить 1480+400 = 1880, и тем самым Гарсиа бы забрал себе 400/1880 = 21,2%
Итого у Молины должна была бы получить доля в 13,5% + 21,2% = 34,6%. А теперь смотрим на документы и видим, что Молина получил за свои инвестиции 33%, что очень близко к нашему теоретическому расчету. Вердикт – мы правы, компанию оценили в 1 эффективный оборот, что достаточно дорого, учитывая, что у нее никого не было прибыли. Интересно, жалеет ли сейчас Молина, глядя на текущие показатели Гемотест, поскольку в 2020 году Рудем Газиев выкупил обратно его долю? Кстати, UFG могли стать владельцами Гемотеста, если бы рискнули в 2018 году, когда с предложением о покупке к ним приходил Газиев и Гарсиа, и сейчас бы заняли крепкое лидерство на рынке и продавали бы уже не игрока №3-4-5, а крупнейшего в отрасли :) Но это уже совсем другая история
На этом у нас пока все, но это не точно…) Будьте здоровы